国际货币基金组织（IMF） 11 日发佈报告指出，加密货币不再处于金融体系的边缘，在 2020 年 COVID-19 疫情爆发后，比特币等加密货币与美股之间的关联性日益增强，而这可能很快会给金融稳定性带来风险，呼吁应实施全面、协调的全球监管框架，来指导国家对加密货币进行监管。国际货币基金组织（IMF） 11 日发布报告指出，加密货币不再处于金融体系的边缘，加密货币市场和股票市场之间的相互关联性日益增强，这可能很快会给金融稳定性带来风险，尤其是在广泛採用加密货币的国家。
IMF 指出，在 COVID-19 疫情大流行爆发之前，比特币（BTC）、以太币（ETH）等加密货币与主要股票指数几乎没有关联性，这些加密货币被认为有助于分散风险，并对冲其它资产类别的波动。然而，在 2020 年初，随著央行为了应对疫情衝击、採取非同寻常的危机应对措施，这种情况发生了变化：在全球金融环境宽鬆、投资者风险偏好增强的背景下，加密货币和美国股市双双飙升。
IMF 表示，在 2017 – 2019 年，比特币的回报率并没有随著标普 500 指数朝特定方向波动，它们每日波动的相关係数仅为 0.01，但是这个指标在 2020 至 2021 年跃升至 0.36，因为比特币、标普 500 指数的波动性变得更加一致，会一同上涨或下跌。
在新兴市场经济体中，加密货币和股票市场之间的关联性也显著增加，其中几个国家已率先接纳加密货币。以摩根士丹利新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）为例，该指数与比特币之间的关联性，在2020 年至 2021 年间攀升至 0.34，比前几年增加了 17 倍之多。
与股市更强的关联性表明，比特币一直扮演著风险资产的角色，它与股市的关联性已经高于股市与黄金、投资级债券、主要货币等其他资产的关联性，这也表明比特币的风险分散程度有限。
外溢效应增强
值得注意的是，IMF 指出，随著加密货币与股市之间的关联性增加，这两大市场之间的投资者情绪外溢效应也显著增强，在疫情大流行期间，比特币的波动性贡献了标普 500 指数约 1/6 的波动性，以及标普 500 指数 1/10 的回报率变化程度。
因此，IMF 直言，比特币价格的大幅下跌，可能会加剧投资者的风险趋避程度，进而导致股市的下跌，反之亦然；这表明一个市场的情绪，会以一种非同寻常的方式外溢至另一个市场。
IMF 还表示，从稳定币中，也可以看到类似的事情发生，在疫情大流行期间，佔据稳定币主导地位的 USDT 对全球股票市场的外溢效应也有所增强，儘管仍比比特币的外溢效应小得多，但 USDT 也解释了美国股市回报率、波动性约 4% 至 7% 的变化。
IMF 还特别指出：
值得留意的是，我们的分析显示，加密货币和股票市场之间的外溢效应，往往会在金融市场波动时期（如 2020 年 3 月的市场动盪）或在比特币价格大幅波动时（如 2021 年初）增强。
构成系统性风险
因此，IMF 在结论中表示，鑑于加密货币相对较高的波动性和估值，与股市之间日益增加的同步波动，可能很快会对金融稳定性构成风险，特别是在普遍採用加密货币的国家。IMF 建议，现在应该是时候实施一个全面、协调的全球监管框架，来指导国家对加密货币进行监管，以减轻加密货币对金融稳定性构成的风险。
IMF 认为，这种框架应包括专门针对加密货币主要用途的规范，并针对受监管金融机构的加密货币曝险、参与程度制定明确的要求；此外，为了监测、了解加密货币生态系的迅速发展及其带来的风险，必须迅速填补这类资产的匿名性、有限全球标准所造成的数据空白。
《Yahoo Finance》报导，目前，拜登政府已针对如何监管稳定币生态系提出建议，但美国国会尚未採取行动。
共和党籍参议员 Cynthia Lummis 是力挺比特币最不遗馀力的国会议员，她计划提出一项监管加密货币的法案，旨在将数位资产完全纳入金融体系。她的法案将提议在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的共同管辖下，设立一个新的加密货币监管机构，针对哪些资产属于哪种资产类别提供指引，并针对加密货币徵税、保护消费者方面提供新的规范。
