什麽是金融衍生品（Derivatives）？最近 Defi 话题中特别热门的合成衍生品（Synthetix）又是什么呢？这些新兴的区块链产物，能否成功改良 2008 年金融海啸引发美国房市崩溃的凶手 CDO，为去中心化金融，乃至于传统金融带来新的契机呢？本文部分参考自《Intro to Blockchain-based Synthetic Derivatives》由专栏作者 ETHFANS 重新编译、整理和撰写。
什麽是金融衍生品 Derivative？
衍生品指的是一种将收益与对某种资产（即标的资产）的观察相联繫的合约。
通常情况下，观察对像是标的资产的价格，也有可能是波动性或数量之类的特徵。这样的衍生品交易出现在了所有门类的资产上，例如信贷协议（名义规模是8万亿美元）、外汇汇率（9万美元）和利率（43.7万美元）。
专栏作者注：数据来自国际清算银行 2018年下半年度的统计报告
这个市场是巨大的，一部分原因是衍生品价格是灵活的。
什么是合成衍生品 Synthetic Derivative？
我们使用“合成 Synthetic”一词来表示衍生品（derivative）的“结算方式”。
下面是一则关于“实物结算型 Physically Settled”衍生品的例子，这个例子解释了为什麽区块链上一定要用合成衍生品。我们也会讨论“合成风险 Synthetic Risk”带来的其他好处。
以小麦生产商 Alice 和穀物生产商 Bob 为例。
Alice 目前种了 100 蒲式耳（bushels）的小麦，得等到 2020 年 5 月收穫的时候才能卖出；她担心到时候小麦的价格会跌，影响她的收益率。
Bob 想要购买 100 蒲式耳的小麦来生产穀物，他担心明年小麦的价格会上涨。
Alice 和Bob 想要将小麦的价格锁定在 5 美元，因此构建了一种衍生品来达成协议 － 在实物结算之时，Alice 会将 100 蒲式耳的小麦交给 Bob ，然后获得 500 美元的现金付款。
区块链上的实物交割？
当然了，区块链上是长不出小麦的。
实际上，除了能挖出或铸造出原生密码学资产之外，区块链上什麽都没有；因此，如果在区块链上发行实物衍生品，是无法进行实物结算的。
Alice 和 Bob 只能同意根据智能合约模版来进行合成结算。
如果小麦价格上涨，Alice 就要用 DAI 给 Bob 付钱；反之则是 Bob 需要向 Alice 付钱。
实际需要支付多少Dai 是由各方所持资产的淨现值（NPV）决定的；在交割的时候，Alice 不需要真的准备 100 蒲式耳的小麦给 Bob。Bob 也不需要准备 500 美元的现金来付给 Alice 。
他们只需要缴纳一点保证金来获得小麦价格的风险敞口，并且仅在该交易的淨现值发生变化时才需要进一步用货币支付；双方都获得了槓杆。
淨现值 NPV
淨现值函数既可以很複杂，也可以很简单，可以引用不同的资产，还可以由 Alice 和 Bob 共同商定。例如：
NPV_Alice = - NPV_Bob = 100 * (5 - Price_wheat)
也就是说，当小麦的价格 < 5之时，Alice 的 NPV 会增加，而当小麦的价格 > 5之时，Bob 的 NPV 就会增加。
有一些开源程式码库，如 OpenGamma，就专为不同类型的金融衍生品提供标准化NPV模型。
合成衍生品是具有灵活性的，也就是说，你只需要将不同的 NPV 函数嵌入智能合约模版，就可以模拟出几乎所有类型的金融风险！
陷阱
不过这裡有个陷阱。
定义合约只是其中一部分；找到对手方是另一项挑战。
在上文的例子中，Alice 和 Bob 做到了风险对冲（offsetting risk），而且能够识别彼此的身份。
然而，情况并不会总是如此；就我个人而言，我想购买全球新兴市场房地产指数的衍生品，这样就不用真的在50 个国家买房了 —— 有人愿意做我的对手方（counterparty）吗？（我是认真的，想一起的话联繫我吧！）
在接下来的系列中，我们将介绍几个关于如何增强合成资产流动性的模型。期货交易所是众所周知的方式之一，但是还有其他的机制可以带来更高量级的流动性。
